核心观点：

　　我们对十多家上市银行近期经营情况及后续经营展望进行了深度跟踪，按照信贷需求、信贷供给、信贷结构、息差、资产质量等要点进行梳理汇总，以便对于行业趋势进行前瞻把握。

　　信贷需求：5 月环比回暖，趋势有望延续。进入4 月实体有效信贷需求较Q1 转弱，5 月环比略有好转。结构上，对公和零售均受到了影响，零售受到的冲击相对更大。进入Q2 以来，项目储备减少，对公信贷需求开始乏力，而零售信贷需求整体延续了Q1 的疲弱态势。年内来看，预计随着疫情防控趋稳以及前期一系列稳增长政策落地见效，有效信贷需求有望进一步改善。

　　信贷供给：预计2022 年贷款增量同比多增。投放上，城农商行投放节奏更为前置，尤其是基建相关度高的城商行，而零售业务占比高的股份行投放进度偏慢。债券投资增长情况预计与信贷相似，2022 年增量同比有所增加，预计今年上半年债券投资增量和增速回升相对较快。

　　信贷结构：上半年对公为主，下半年零售修复，整体向优质客户倾斜。

　　目前，全年信贷投放目标尚未调整。Q1 新增贷款中对公占比相对较大，后续投放主要聚焦基建、绿色信贷、普惠小微、高端制造等。Q1 零售投放进度不及预期，4 月-5 月投放量也不理想，但大部分银行对于6 月及下半年的零售信贷恢复性增长保持乐观，后续投放力度会加大，投向上，在风险可控的前提下，发力优质客户，按揭贷款、消费贷款、经营贷款、信用卡等不同领域均有银行积极布局。

　　息差：大部分银行预计2022 年同比会下降，城商行和小微定价能力强的农商行预计表现相对更稳。各家银行对于资产负债主要品种定价走势展望基本一致，主要差异在于结构调整幅度。受LPR 调降影响，预计2022 年全年资产端收益率处于下降趋势中，贷款结构调整预计能对冲部分压力；负债端中长期存款利率下降的积极作用有限，在活期存款占比下降以及结构性存款占比压降空间小的背景下，存款成本相对刚性，负债成本有一定下行空间，但预计幅度有限。

　　局部信用风险进入释放期，零售暴露早，对公更滞后。4 月以来对公和零售的局部领域面临了信用风险上升的压力，或将在后续几个季度有序释放。零售风险暴露预计在二三季度会有所体现，对公相对更滞后。

　　投资建议：2022 年上市银行基本面处于下行通道的趋势较为确定。预计全年营收盈利增速有所放缓，但拨备释放有望支撑业绩增速维持近年来相对较好水平。目前银行板块估值处于2017 年以来低位区间，随着经济预期回暖，估值有望迎来修复，看好下半年银行板块绝对收益行情。

　　风险提示：(1)经济增长超预期下滑；(2)资产质量大幅恶化。

（文章来源：广发证券）